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Iñigo Caballero
Domingo, 8 de octubre de 2017

A vueltas con el cobre (2)

La inversión bursatil necesita repetir – como la cebolla – una serie de ideas/principios básicos para que cuando invertamos nuestros ahorros podamos dormir tranquilos sin riesgo de infarto.


Para ello seguimos investigando todas las «fuentes» que nos proporcionan y nos continuarán dando informacion sobre el mercado del cobre.


El organismo con mayor credibilidad en cuanto a datos y pronósticos sobre el metal es COCHILCO que es el instituto chileno que en forma de Ministerio entiende y estudia el cobre. Con independencia de que emite un precio anual con anterioridad y, siempre sujeto a revisión, para este año 2017 pronosticó un valor de 2,60 dólares la libra que luego corrigió aumentándolo a 2,64 y esperando que el metal cotice en 2018 de media a 2,68 dólares.


Resaltamos que al cierre del viernes seis de octubre en el mercado de futuros de Nueva York y vencimiento diciembre 2017 el precio de la libra de cobre era de 3,026 dólares.
 

COCHILCO emite un «informe semanal del cobre» que publica los viernes un poco antes del cierre de las bolsas de metales por lo que hay una pequeña diferencia entre lo publicado por el organismo y la realidad última.


En el último informe del viernes seis de octubre se hacía referencia al reporte del GIEC (Grupo Internacional de Estudios del Cobre) en el que se señalan dos datos de capital importancia para «nuestro» metal: que corroboran lo que señalaba en mi crónica «inaugural», una reducción de la producción minera del 2% en el primer semestre de 2017 y un déficit del mercado estimado en 75.000 toneladas.


Y otro detalle significativo para confirmar mi pronóstico sobre el cobre: los inventarios en la bolsa de futuros de Shangai se habrían reducido - consecuencia del déficit – en un 44%.


En este negocio de la Bolsa no se trata de ser más listo que los demás, pero el objetivo es estar mejor informado y esto en la era de Internet es posible a base de trabajo, más trabajo y mucha observación de lo que pasa a nuestro alrededor.


Repito, aunque sea un poco pesado, que el informe semanal del cobre de COCHILCO hay que leerlo SIEMPRE al cierre de las bolsas americanas. Al día seis de octubre, diez de la noche hora española.


Este último informe semanal de COCHILCO termina con una frase alentadora :
 

«Nuevos datos de China de comercio exterior e inversión extranjera directa que se publicaran la próxima semana podrían volver a impulsar el precio.»


Para reafirmar nuestra confianza en un futuro de color rosáceo para el cobre transcribo los precios medios del cobre de esta última semana (2,949), de la semana anterior (2,917) y los precios medios desde comienzos de año que para el 2016 fueron de 2,144 y para el año actual 2017 de 2,706.


Imagínense para una minera que el año pasado por estas fechas vendía su producción a 2,144 dólares y este año lo hace a 2,706. Si cogen la calculadora el aumento supera el 26% y el beneficio – en cada sociedad puede ser diferente – ha aumentado con toda seguridad en más del doble.


Empezamos a mencionar la palabra mágica «beneficio» que es lo que a nosotros nos motiva a realizar una inversión. Podemos creernos los «chart» y sus consecuencias basadas en sucesos anteriores y que pueden valer en muchos casos. Pero, pero el dato que nunca nos engaña es el BENEFICIO.


Los americanos son proclives a invertir en empresas con pérdidas siempre y cuando su proyección suponga que en un período más o menos corto, las abandonarán y podrán lucir beneficios.


Los que estamos chapados a la antigua preferimos olvidarnos de los «chart» y de las pérdidas y nos centraremos en las empresas que tienen HOY beneficios y que, pensamos con razones de peso, que en un futuro los aumentarán.


Las sociedades mineras publican unos datos que son centrales para calcular el beneficio de cada una de ellas (en función de la cotización diaria, mensual, trimestral o anual de cada metal) y que denominan el All-in-costs y All-in-sustaining-costs.


Con independencia de mi humilde explicación que sigue, les proporciono el enlace que explica con todo detalle las partidas contables que incluyen estos conceptos, ofrecidos por el «World Gold Council».


Como mi incapacidad de explicar los conceptos con palabras es enorme, paso a explicar las ideas clave de las mineras de cobre con sus datos del 2Q 2017 (segundo trimestre de este año).


Para Taseko Mines, los «site operating cost» por libra producida ascienden a 1,08 US$, si a este precio le deducimos el producto de la venta de molibdeno (0,11 US$) resultará un precio de 0,97 dólares USA por libra producido (este valor equivale al All-in-costs del oro).


A este guarismo le añadiremos los costos denominados off-site property costs, 0,34 US$, consistentes en los costos de «fuera de la propiedad» o «fuera de la explotación». Para el caso de Taseko Mines ascienden la suma de 0,34 $ y 0,97 $ a 1,31 US$, equivalentes al concepto de All-in-siustaining-cost (del World Council of Gold).


Para hablar en cristiano si el «coste total» por libra de cobre producida es de 1,31$ y el precio de venta al día de hoy es de 3,04 $, el beneficio bruto de Taseko Mines será de 1,73$ USA.


Como comprobamos este beneficio se corresponde con un 1,73/3.04 = 56,9% de la cifra de ventas… No parece nada mal…


En los siguientes artículos seguiremos analizando conceptos y resultados de estas empresas mineras productoras de cobre.

 

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